茅台向下，困住习酒

主力产品的价格处于低点。

习酒的红包新政执行已经一个月，但从终端市场成交价来看，价格并未有大变动。

飞天茅台向下，酱酒板块集体在降温，各家的定价系统开始出现系统性混乱。

酒周志在走访市场时注意到，中国酱酒品牌价值排行TOP 2的习酒，取消了执行长达两年之久的反向红包，被业内解读为稳价、挺价。

在此之前，价格倒挂严重、库存高成了经销商嘴里常见的关键词。即使是习酒厂家的工作人员，也表示“习酒目前价格倒挂，若想拿货，相比厂家的报价，从经销商手里拿更划算。”

新政已经执行一个月，但从当前的终端成交价来看，效果还没有显现出来。

反向红包没了

习酒的红包新政调整已经一个月，不过酒周志走访市场时注意到，目前价格并未有大变动。

习酒两大主力产品君品习酒、窖藏1988，终端价格依然存在价格倒挂的现象：在北京海淀区某酒水批发市场，君品习酒价格在820元-840元，窖藏1988的价格则在480元-520元。而公开信息显示，两者的建议零售价分别为1498元/瓶、898元/瓶，出厂价分别为935元/瓶、568元/瓶。

从今日酒价等多个酒价批发价参考平台发布的数据来看，习酒主力产品的价格几乎没有变动。以今日酒价为例，酒周志对比了君品习酒、窖藏1988近3个月的价格，前者批发价稳定在790元、后者则是395元。

从电商平台来看，线上渠道的到手价更便宜。在拼多多上，有显示为习酒官方授权的店铺通过百亿补贴的方式，2瓶500ml、53度的君品习酒的团购价为1513元，平均每瓶为756.5元。

此外，开盖酒、低价品鉴酒依然存在，且价格更是远低于出厂价。一家习酒体验店的工作人员告诉酒周志，如果自己喝，可以直接拿品鉴酒，其中窖藏1988不到400元就能到手。有经销商对开盖君品习酒的报价为2675元/箱（6瓶）。

酒商陈先生告诉酒周志，对他们来说，习酒取消反向红包确实少了一部分利润，“当前利润主要分为陈列费和差价，比如像习酒1988，我们的拿货价在450元左右，现在习酒价格倒挂严重，加个十来块钱就直接卖了，快进快出赚点差价。”

为何习酒红包政策并未明显改善价格？有白酒从业者表示，一是因为社会库存比较大，叠加面临给厂家打款的压力，经销商急于出货就降价出手来回笼资金；二是品牌力不足。

“习酒此前靠茅台的光环，价格能撑住，当时窖藏1988的拿货价都在500多元，脱离茅台后，光靠习酒自身品牌力难以撑起高价，更何况茅台价格都跌了，同样的价格能买茅台，就不买习酒了。”陈先生说道。

不过，酒水行业研究者欧阳千里告诉酒周志，习酒取消反向红包，意味着各层级渠道无法因消费者扫码而获利，再次回到原来的返利等模式。

“如今，习酒取消反向红包，意味着市面上开瓶/扫码后的习酒将基本杜绝。另外，也意味着动销慢、库存高的货会流向动销快、库存低的城市，从而使得习酒的社会库存得以快速消化，从而助推习酒的下一轮增长。”

经销商的日子

事实上，早在2023年第四季度，市场上就传出习酒缩减营销力度，无论是消费者层面，还是经销商层面，红利均在缩水。

上述习酒体验店的工作人员表示，消费者这半年来扫到红包的机率变小，以积分为主，可以在君品荟小程序兑换白酒、纸等物品，“圆习酒基本都是积分，其他产品则是积分、红包随机。”

一位河南的酒行老板表示，今年一季度时，烟酒店的返利红包也发生了变化，返利红包只能以数字的形式存在于自己的账户上，不能提现，只能专款专用，下次拿货来抵货款，搞得烟酒店有些被动。

习酒取消反向红包后，当前给到经销商的最新激励政策也没有太大诱惑力。海淀一家习酒专卖店的老板表示，反向红包取消后，目前返利政策没有太大变化，“只是对于拿货政策变松动了，比如说拿3箱酒，先付2箱酒的钱，剩下1箱酒，何时卖完，何时再给经销商打款。”

部分终端门店老板告诉酒周志，“习酒今年并不好卖，不过白酒整体行情都不好，即使是光瓶酒也有点卖不动了。”

更重要的是，有酒水从业者曾表示，酱酒高库存也是一大现实问题，受疫情影响，白酒消费场景减少，酒类市场动销惨淡，导致渠道商信心不足，“前期的酱酒热导致很多代理商及消费者囤货不少，但是酱酒的开瓶率低，所以很多库存到现在还没有消化。”

从事酒水行业十余年的白女士告诉酒周志，从当前情况来看，酒企无论是靠停货来挺价，还是取消反向红包来挺价，短期内很难有效果，“因为经销商手里压货很多，要想在市场上真正找不到货，且得有一两年之久。”

不过，也有经销商认可习酒取消反向红包的做法。陈先生表示，部分经销商为了反向红包那部分利润，直接盗扫、破价出货，打乱了整个价格体系，导致很多新品一上市就倒挂，红包越大、崩得越快，“而且现在各家酒企的红包政策同质化严重，拉动效果已大不如从前，整体看，带来的影响弊大于利”。

值得一提的是，贵州习酒微信公众号在7月25日发文表示，公司已召开2024年上半年经济运行分析会，提到顺利完成了上半年既定目标任务，不过并未披露相关销售数据。

相关媒体报道，有行业人士预计，早前习酒相关管理层曾对主管部门保证同比增加10%的任务目标，以此推算，贵州习酒今年上半年的销售收入或达到127.6亿元左右。

百亿业绩背后，习酒的货到底都在经销商手里，还是被消费者喝掉了，仍然被不断诟病。

IPO在何处

在官宣完成上半年任务，以及打响取消反向红包第一枪引发业内热议的同时，习酒的上市声浪再起涟漪——

一是提级，今年4月，贵州将习酒提级为省管大一型企业，与茅台“并肩”；二是大股东变更，同年6月，贵州国资委旗下黔晟国资拟收购习酒控制权，被外界猜想成为习酒借壳上市的重要通道之一。

只是，如今市场普遍认为白酒已进入下行周期，尤其是“白酒一哥”茅台近期价格跳水所带来的连锁效应，是否会影响习酒上市？

“并不会受到影响，习酒上市已经是铁板钉钉”，广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬告诉酒周志，“从当前的各种动作来看，贵州正在力推习酒成为A股酱香第二股。作为贵州省经济的一大支柱，酱香白酒有着非常好增持的作用，未来随着习酒单独上市，无论从政策端、产业端，还是消费端来看，无疑成为撬动贵州酱酒产业发展的重要增长极。”

不过，在“习酒上市”的猜想激起酒业圈广泛讨论之际，白酒行业专家蔡学飞曾指出，从习酒的经营来看，无论销售规模、销售利润，还是产品结构、全国影响力，均具备上市公司条件。同时，考虑习酒在习水县和贵州地方经济、政府税收、就业等方面的价值，上市能够进一步发挥这样的价值，所以说习酒的上市是政府、行业、企业、社会多方的共同意愿。“但从目前的环境来看，上市可能不是一个好的时机。”

欧阳千里向酒周志分析道，习酒此前从茅台集团剥离，业内主流观点便是习酒为上市做准备。实际上，贵州茅台的跌宕与否，对习酒是否上市影响不大，核心在于白酒上市是否被证监会批准，是否符合相关政策。

在他看来，目前对于习酒而言，上市并非是必选项，但于贵州而言，习酒上市或许是迫切选项，毕竟有贵州茅台带来实打实的给予分红、资产溢价珠玉在前。

“酒企上市，有着充足的想象力，但打铁还需自身硬，在合适的时间做合适的事情才是王道。做正确的事，正确的做事，上市是酒企的起点，而非终点。”他补充道。

相对于业内对习酒的上市猜想，酒周志注意到很多经销商更关心的是，目前习酒在市场上的发展速度出现疲软。在产品价格倒挂、市场堰塞湖高企之时，习酒将如何破局？