惨不忍睹！火锅第一股，亏的快退市了

成了“四不像”

以下文章来源于深蓝财经，作者王鑫

“为什么四川没有呷哺呷哺？”

在某书上，一位美食博主抛出灵魂之问后直言：“味道确实很普通”。这一评价，道破了呷哺呷哺在四川市场折戟的真相。

作为火锅大省，四川拥有全国最多的火锅店（超6万家），本地人对外地火锅的包容性也较高。尽管呷哺呷哺旗下的高端子品牌“凑凑”曾试图进军成都，但2024年初两家门店全部关停，宣告了其入川计划的失败。

四川市场的失利在一定程度上预示了呷哺呷哺的危机。

伴随内斗后全国关店潮，这家昔日的网红小火锅，四年累计巨亏超12亿元。如果再不扭转颓势，根据港股退市规则，“连续三年亏损且股东权益低于公司初始上市时的50%”，其因股东权益持续下降逼近50%，退市风险将剧增。

呷哺呷哺，已无路可退。

01 四年亏超 12 亿，高端化梦碎

近日，一则“股价跌破1港元”的消息将呷哺呷哺推向舆论中心。这家曾以“一人一锅”风靡全国的火锅品牌，如今市值较巅峰期蒸发超96%，股价仅剩0.85港元，沦为资本市场的“仙股”。

据最新发布的盈利预警，预计2024年营业收入约48亿元，同比减少约20%；预计净亏损3.9亿元至4.1亿元，为上市以来最大亏损。

这之前，呷哺呷哺已经连亏三年，2021年至2023年分别亏损2.93亿、3.53亿、1.99亿元。加上最新的亏损，四年合计亏了至少12.35亿元，几乎把上市10年赚的钱回吐了大半。

对于亏损原因，呷哺指出，主要是餐饮市场竞争激烈和受到消费环境影响，其营收同比下滑，中高端火锅品牌凑凑仍然亏损，同时其闭店和减值损失约2.6亿元。

连续亏损背后，疫情后餐饮业高度内卷、消费降级和消费疲软固然是其客观因素，而公司进军“高端化”失败则是其主观原因。消费者不禁发问：“那个记忆中的高性价比小火锅，为何越贵越亏？”

1998年，台湾商人贺光启将“一人一锅”模式引入北京西单，开创了国内吧台式小火锅先河。凭借麻酱调料、一人一锅和人均二三十元的极致性价比，呷哺呷哺迅速成为学生党和打工人的“食堂”。早年间，北京门店以7倍的翻台率碾压同行，甚至超越海底捞的5倍峰值。

2014年，呷哺呷哺抢先登陆港交所，成为“连锁火锅第一股”。在当时中国快速休闲火锅市场中，其占据了51.9%市场份额。

然而，一场自以为是的“消费升级”，最终酿成了呷哺呷哺的悲剧。

2016年，呷哺开启 “品牌升级计划”，试图从平价快餐转型为 “轻正餐”。为了贯彻转型路线，呷哺呷哺全面紧盯高端市场，从新式茶饮品牌，到高端火锅品牌“湊湊”，再到高端烧肉品牌“趁烧”全面开花。

高端化下，主品牌呷哺呷哺客单价从2014年4.4元升至2023年至62.2元，涨超40%。“湊湊”人均消费达140元，远超海底捞均价，“趁烧”更飙至250元的客单价。

然而价格升级未带来品质飞跃，社交平台上“服务混乱”“菜品缩水”的差评不断，导致人气骤降。根据2024年半年报数据显示，呷哺呷哺的翻台率已经下滑到2.3倍，同期海底捞的翻台率为4.2。

02 南城香们开始“掀桌子”

如果说高端化是呷哺呷哺给自己挖的坑，那么下沉市场的硝烟则可能成为压垮它的最后一根稻草。在呷哺呷哺忙着涨价时，真正的狠人们正在火锅界“掀桌子”。

2024年数据显示，全国小火锅门店超5万家，其中，20-40元价位段占比最大，超30%。既有北京的南城香推出22元自助小火锅，蔬菜丸子随便涮；也有“龍歌自助”以9.9元单人餐+59.9元提供百种菜品横扫市场。甚至海底捞都推出“沸派·甄鲜”抢占平价赛道。

反观呷哺呷哺，2024年虽紧急降价约10%，将套餐压至60元以内区间，但阻止不住大量消费者转向更“卷”的对手。

雪上加霜的是，呷哺呷哺近期还深陷“畅吃卡”的消费投诉泥潭。在黑猫投诉平台上，关于呷哺呷哺的投诉量高达700条，其中近期的部分投诉与“畅吃卡”有关。

窄门餐眼显示，截至2025年3月10日，呷哺呷哺的在营门店数为779家，凑凑为185家，近八个月时间内至少分别关闭了42家、44家门店。

如今走进呷哺呷哺，仍有老顾客为麻酱调料驻足，但更多人已转向人均30元的小火锅。这个曾见证无数北漂青年奋斗岁月的品牌，在高端化迷途中逐渐褪去“平民美食”的光环。

呷哺呷哺既丢了“快餐火锅”的初心，又没学会海底捞的服务魔法，最终活成了火锅界的“四不像”——比高端不够格，比便宜不够狠，比特色不够香，比服务不够好。

在消费降级时代，顾客不再是仅注重仪式感，也喜欢“薅羊毛的快感”。低价品牌靠性价比解决生存需求，高端品牌用场景体验制造情绪价值。

卡在中间地带的呷哺呷哺，若继续沉迷“高端梦”，忽视消费者对“实惠”的刚性需求，等待它的或许不仅是退市，而是被时代彻底遗忘。