看完恒昌100期“财富嘉年华”，对中国经济的信心提升了

不确定中的确定性。

梳理完100期“财富嘉年华”嘉宾和恒昌宏观经济研究室观点后，我们发现，新能源、硬科技、大健康、新消费，是近两年来持续被多方看好的赛道。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍美国经济史学家沃尔特 ·惠特曼·罗斯托 曾说过 ： “经济变化的本身是 政治和社会以及狭义经济力量所引起的后果。” 

纵观当下世界，疫情历时三年依旧猛烈，地区间贸易摩擦仍然不断，而延续了近半年乌克兰危机，让欧洲笼罩在能源危机中，由此引发相关制造行业的供应链难题，甚至触发了社会问题，并波及至多个经济体。这，在一定程度上验证了罗斯托的上述观点。当世界脉动趋缓，全球经济复苏困难不断时，投资者对于目标和时机的把握则更加犹豫不决，但正所谓“任何时代都是赚钱的时代”。身在市场动荡之中的我们，该如何准确找到并把握不确定时期的投资机会？

新古典学派创始人、英国著名经济学家阿尔弗莱德·马歇尔曾在其《经济学原理》中给出答案，那就是“资本大部分是由知识和组织构成的……知识是我们最有力的生产力。”

为了获取更多成功投资人士的经验和知识，我们观看了从2021年初至今坚持了一年半，并于近日迎来第100期的恒昌“财富嘉年华”。梳理这100期嘉宾和恒昌宏观经济研究室观点后，我们发现，新能源、硬科技、大健康、新消费，是近两年来持续被多方看好的赛道。

“新能源”还是投资黄金窗口？

回首 2022年 前 8个月 ， 新能源板块让诸多投资者体验了一把 “过山车”。自 4月 疫情扰乱了新能源汽车产销节奏开始，资本市场就报以持续下探的反馈，而随着 6月疫情缓解 ， 新能源汽车产销回暖，新能源板块借 A股久违的反弹 之际 ， 表现出可喜的 涨势。 

此番波动引发不少投资者的疑虑，很多人在问新能源风口还能持续多久？

对此，新鼎资本董事长、创始合伙人张驰认为，新能源汽车是我国少有的能够每年至少增长30%至50%的赛道。

据中国汽车工业协会统计，2022年前8个月，我国新能源汽车市场占有率达到22.9%。张驰指出，当新能源汽车的市占率达到10%后，就会迎来行业发展的拐点。如今，新能源汽车在中国市场的市占率已经超过20%，未来几年，将产生大量的细分领域的投资机会，尤其是近2至3年将成为投资黄金窗口期。

梅花创投创始合伙人吴世春同样认为，新能源市场潜力惊人，增长空间巨大，有望达到百亿市场规模。他特别提到，新能源产业链复杂，细分领域众多，一旦新能源汽车行业集中爆发，将持续带动上下游产业蓬勃发展，掀起新一轮经济发展热潮。

具体而言，正圆投资合伙人华通认为，与燃油汽车相比，新能源汽车在生产理念、硬件、软件以及新技术和新材料的应用等层面均发生了巨大变化，而这种变化将冲击传统燃油车和与之匹配的供应链体系，这将逐步瓦解国际巨头已形成的传统燃油车供应链体系，为新能源汽车带来广阔的投资空间。

值得注意的是，新能源领域不局限于新能源车，据华通分析，光伏、储能、绿电运营板块同样将迎来机遇。“5G基站、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设的背后，都离不开电力的基础设施建设，而绿色电力是新基建背后的‘新基建’。”华通表示。

新能源赛道的高速发展，离不开政策的支持。例如，早在2020年，我国就提出深化“三纵三横”研发布局，其中，“三横”中的燃料电池即有赖于氢燃料。根据规划，到2025年，我国13省市氢燃料汽车推广目标总计达68,000辆，加氢站将达到676座。

不仅是氢能，我国现阶段已将诸多清洁而稳定的新能源建设提上日程。据媒体9月15日的报道，国务院常务会议决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，旨在提升能源保障能力和促进绿色发展。

“在政策红利带动以及科技升级浪潮驱动下，中国新能源企业已经在很多领域确立了领先优势，具备很强的市场竞争力；最重要的是，新能源赛道作为中美竞争中的核心赛道，承载着中国伟大复兴的使命，有望成为国家长期扶持和鼓励发展的重点行业。”吴世春表示。

“硬科技”的发展依然至关重要 

众所周知，美联储频繁加息，影响着全球货币流向，而我国经济相对平稳，也许会引导全球货币流向相关产业，特别是科技产业。由新能源汽车带动的整个产业链发展，体现着我国产业结构优化调整的整体加速，由此浮出水面的是含金量更高的硬科技赛道。

在科技为王时代，“硬科技”赛道吸引了更多的资本关注。同创伟业合伙人张一巍表示，从资产配置的角度看，科技资产在未来的10年乃至20年的时间里都很优质。不过，根据中国天使联合会荣誉会长、英诺天使基金创始合伙人李竹判断，关于科技的美好时代可以延长至未来20年至30年，特别是新能源、生命科技、智能机器人、新材料等领域。

在众多“硬科技”题材中，半导体占据了显眼位置。

“我们正处于半导体行业最好的，前所未有的黄金投资期。”凯旋创投管理合伙人陶冶对我国半导体持乐观态度。“未来5至10年是半导体行业投资最好的机会窗口。”

2018年以来，为了加强美国半导体产业地位，美国持续对中国半导体产业和相关企业实施制裁和打压。由此，国产半导体供应链自主可控的重要性进一步凸显。

陶冶表示，在科创板、国产化、缺芯断供等因素推动下，过去3年中国半导体行业投融资市场火热，尤其是科创板为国产半导体企业提供了绝佳发展机遇。Wind数据显示，自2019年6月科创板开板至2022年7月26日，A股上市半导体公司总数量增加2.1倍,达105家，总市值上升到2.7万亿元。其中，科创板上市半导体企业达84家，占科创板公司总数的19%。

市场层面，陶冶格外看好汽车领域芯片市场。他表示，随着电动化、智能化趋势，新能源汽车领域单车芯片需求大幅增加。而且，我国是新能源汽车最大的消费市场，且未来将持续增长，芯片需求势必增加。

当然，半导体是一个宽泛概念，它还细分出多条优质赛道。其中，陶冶看好半导体三个子赛道投资机会，分别是半导体设备国产化、先进封装、芯片设计，认为其将成为下一阶段国内半导体行业发展的重点。

青松基金创始合伙人董占斌同样强调了半导体设备国产化。“国际局势决定了中国必须自主研发半导体芯片，这让国内产生了更多投资空间。”设备和材料是半导体芯片产业链的两大重要支撑环节，也是发展的根基，但设备和材料的高端领域长期被美、欧、日垄断，因此，中国在半导体设备和材料上实现自主可控具有非常重要的意义；这也使得国产替代进程明显加快，未来国内很可能涌现出一批具有国际竞争力的半导体公司，从而出现大量的投资机会。

先进封装和芯片设计也在快速发展中。Yole数据显示，全球先进封装市场规模预计在2027年达到572亿美元，到2026年，先进封装市场规模将会追上传统封装的规模，占整体规模比例的50%。随着国家政策扶持以及市场需求增加，中国集成电路产业快速增长，受此带动，芯片设计发展迅速。

半导体的发展空间只是硬科技机遇的例子之一，在科技强国的过程中，又遇到发达国家的技术封锁，中国目前诸多被“卡脖子”的行业，都有望爆发出巨大潜力。

“大健康”和“新消费”：促进内循环的关键环节

硬科技赛道固然亮眼，却不是唯一。能够与之相媲美的，还有经济和民生相关的产业。为保持国民经济稳定发展，我国开启了以内循环为主的双循环战略。在疫情的近3年中，内循环的重要性不断被验证。

随着人均可支配收入的提高，人们的消费需求开始出现分化，各种细分需求不断涌现。“新消费”为人们提供更丰富的消费场景和产品、更优质的消费体验，满足更细分消费群体的需求，是促进内循环的重要抓手。

在不惑创投创始合伙人李祝捷看来，选择值得投资的标的，核心是要看“创新供应链”。“创新供应链领域的投资标的更有机会构建供应链端的超强壁垒，且规模效应显著、赛道天花板高、增长曲线更加持久。以‘创新供应链’为核心的商业模式在国外多有成功案例，未来的发展路径清晰。”

经济的发展除了让人们重视消费，还让人们有了更多意识和实力，关注自己的身心健康。疫情也让越来越多人明白，拥有免疫力强、健康的身体是何等重要。

人们对自己身体健康做出的“投资”，一方面本身就能拉动消费；另一方面通过延长人均寿命、提升人们健康水平，进而延长人们的生命消费周期。

华盖资本首席投资官王珣对此表示，疫情让医疗健康提升到了国家战略新高度，吸引了人力、财力、物力的集中奔涌，以更好地突破“卡脖子”困局，从而带动医疗需求持续走高，多层次医疗保障体系的完善促使产业融合渐成趋势。

在赛富投资基金合伙人鲁勖博士看来，各国都希望通过数字化、智能化优化医疗效果、提升医疗效率，使有限的投入产出更高的价值。目前，我国医疗市场拥有10万亿元的体量，而且还在快速成长，这其中蕴含了大量的投资机会。

历史证明，居民的人均寿命、健康水平，甚至具体到平均身高等数据，都与国家经济和科技的发达程度密切相关。我们目前所处的阶段，大健康产业大有可为。

可见的未来，内循环依然是我国经济发展的主要动力，新消费和大健康赛道也将随着经济形势，获得长远的发展机会。

对未来的谨慎乐观

9月15日，又一条重磅消息刷新“头条”：工农中建四大行下调存款利率。这是继今年4月个人存款利率下调以来的又一次调降。在业内人士看来，存款利率下调，有利于推动融资成本下降，进而更好地支持实体经济发展。 

不过，尽管我国在调整多项政策，尽可能减少世界经济环境的影响，为经济进一步恢复提供动力，但放眼全球，我们仍处于一个风云变幻的环境中，世界经济依然脆弱。中国受到的影响可能降低，但很难完全避免。

当下多领域的投资数据在缩减，投资行业，尤其是创投行业被很多人视为20年来的最艰难时刻。投资者在这样的背景下，又该对未来抱有怎样的预期？

资深媒体人、著名财经评论家水皮认为，中国经济的运行具有一定的周期性规律，2022年，从历史规律来讲，同样也将会是一个特殊的转折时期。水皮在2022年初便对市场走势进行了三大研判：一是先抑后扬，二是高低切换，三是一江春水向东流。

中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗良博士指出，从长期趋势看，中国经济活力旺盛，产业链、供应链韧性强劲，经济结构持续优化，宏观政策调控积极有力，这些都是中国经济保持平稳运行的重要支撑。

华通则指出，中国经济正处于从传统制造业、房地产基建为主的城镇化时代向高端制造、科技服务为主的信息化时代迈进的转型升级中，需要把握住转型升级这条宏观主线，以产业逻辑为主，在波动性中寻找机会，找寻经济不确定性下的成长标的。“全球经济主线之一是中国再崛起，疫情无法撼动这条主线。”

也许对于中国经济的未来，人们可以保持谨慎乐观的心态，正视短期反弹，不盲目追高，也正视短期回调，不盲目失望。正如水皮所言，时间在中国这一边，空间也在中国这一边，在当下的市场环境下，信心比黄金更为宝贵。

当前，我们只不过在不确定因素更加复杂的情况下，相对更难把握发展和投资的方向。对现实风险保持警惕，对未来发展保持信心。通过恒昌“财富嘉年华”高端直播对话栏目，投资者可以不断积累知识，在市场波动中厘清成长逻辑，理性判断经济周期和增值拐点，争取长期收益。