拆解万物新生（爱回收）财报 二手电商能否持续盈利？

二手交易的风口可能来了。

竞争依然激烈，坚持“一体化城市模型”战略，持续提升运营效率，推进技术研发，让集团的技术领先于行业，服务能力和品牌价值得到进一步放大，是万物新生能持续盈利的前提。

2022年3月10日美股盘前，万物新生（爱回收）发布2021年第四季度及全年业绩报告，报告显示其全年营收实现同比增长60.1%，全年调整后净亏损缩窄，Q4实现季度Non-GAAP盈利，长期投入终于有获得回报的态势。

创始人兼CEO陈雪峰在财报发布后的电话会议上称，集团能实现季度盈利，得益于运营层面的精细化管理，以及“一体化城市模型”战略和自动化质检的顺利推进，使得集团实现降本增效。

二手电商，为何在此时爆发？陆玖财经认为，主要原因有以下几点。

首先，“双碳”政策的持续推进，让环保成为社会的主基调。

第二，二手消费流行，年轻一代消费者引领消费风潮。

背景

解读万物新生的财报之前，有必要先简单梳理大环境背景，这对于理解二手电商的业绩和未来走向的判断，非常关键。在全球范围内，“减碳”政策成为明确的导向，二手交易作为人们消费生活中的减碳环节，受到政策利好。

具体到消费电子产品，以手机为代表，电子产品的创新放缓，之前一部分为了“追新”而频繁更换产品的消费者变得更加理性，加上频繁更换电子产品的人实际使用单个产品的时间较短，保存情况良好，二手消费电子产品就成为高性价比的选择。

上述因素，为二手消费电子产品交易的快速发展，创造了良好的条件。

营收、规模和盈利优化

作为中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台，万物新生的发展状况，是人们了解整个二手消费电子产品交易和服务行业的重要信息来源，因此，万物新生的业绩格外受人关注。

2022年3月，万物新生发布业绩报告。报告显示，万物新生2021全年和四季度，都实现了收入、GMV的增长，且全年经调整后经营亏损收窄，第四季度实现了Non-GAAP口径下的季度盈利。

具体而言，2021年全年，集团总收入77.8亿元，同比增长60.1%，GMV 325亿元，同比增长65.8%，全年经调整后的经营亏损率从2020年的3.0%缩窄至1.3%；2021年第四季度，集团总收入24.4亿元，同比增长48.2%，实现8个季度营收连续增长，从2020年一季度开始，季度复合增长率高达19.77%，且单季盈利能力创新高。

营收的持续增长，离不开万物新生线下门店的持续拓展。2021年万物新生集团门店新增576家，截至2021年末，万物新生集团全国门店覆盖城市达214个，门店总数达1308家，其中爱回收门店1287家，拍拍严选门店21家。

门店数量增长带来的营收增长并不意外，但随之而来的利润是否能覆盖增加的成本，十分重要。如果平均门店的盈利能力小于产生的经营成本，万物新生就可能陷入增收不增利的恶性循环中。

在3月10日的财报电话会上，万物新生创始人、首席执行官陈雪峰披露了关于门店的运营最新数据，回应了外界的“担忧”。据介绍，在1308家门店中，爱回收自营店595家，四季度自营店的月均销售收入超过69万人民币，扣除所有费用和分摊后，门店净利润率达到3.7%。

这组最新披露数据，证明了爱回收自营门店的坪效和盈利性。未来两年门店在快速扩张中是否能持续保持高坪效和盈利性，则是万物新生在回收侧和场景端继续保持竞争力的关键。

值得注意的是，在门店网络稳健扩张的基础上，万物新生还提出了“一体化城市模型”战略。资料显示，该战略即基于场景驱动、供应链能力驱动和下沉市场对于二手手机的巨大需求，计划未来三年在数百个城市精细化经营，实现业务拉通，效率优化和组织能力、管理能力升级——短期目标是在2022年，将该战略在50个城市重点推行，实现当地业绩高速增长。

据媒体报道，截至目前，一体化城市模型已经在22个城市铺开，助推当地C2B和B2B业绩的加速增长，22个试点城市中，18座城市的增长超过大盘；在重点运营的12个城市，B2B GMV同比增速均超过100%。该数据证明这一战略可能成为万物新生未来发展的重要推动力。

陈雪峰在电话会议中亦表示，2021年四季度盈利能力的改善，和运营层面的精细化管理有关，四季度non-GAAP扣除履约费用后的毛利率达14.6%，2020年同期为13.2%；管理费用率也有显著优化。

如果万物新生的战略推进顺利，那么在未来，其将有望依托坪效持续提高的自营门店（2021年四季度自营门店净利润率3.7%）、一体化城市模型战略，进一步提升渗透率和做大规模。

做二手生意的关键是什么？

除了在运营端提高效率，拥有行业领先的可大范围推广落地的技术能力，同样是万物新生降本增效的关键，也是强化自身竞争壁垒的关键。

二手交易平台有怎样的技术门槛？从万物新生的业绩报告和之后电话会议上陈雪峰的表述，需要的技术能力主要有数字化供应链建设，以及科技化质检能力。

数字化赋能供应链，主要优化B2B的交易体验，从而提升产业上下游商家的粘性，提升服务收入。拥有领先的供应链并愿意将其开放给行业，能给企业带来多大的能量，京东已经做出了很好的示范。

陈雪峰说，万物新生通过数字化赋能中小商家，实现便捷的采货、库存、销售、物流和资金账户管理。这个过程中，万物新生会收取服务费。

由于坚持供应链建设，万物新生旗下拍机堂在服务费用率略微上调的情况下，注册商户依然较2020年增长33%，2021年的平台服务收入占比14.5%（2020年为12.6%）。费率、注册商户数的双增长，证明供应链上的商家对万物新生赋能的认可。

科技化质检能力，则大大缩短了二手3C电子产品外观的质检速度。由于每个二手3C电子产品的外观保存状况都不同，非标性极强，之前一直依赖人工检测质检，弊端就是速度较慢、精准度相对较低。

针对这一痛点，万物新生自主的研发“Matrix 2.0”自动化质检流水线，实现了自动化设备操作人员减少 85%，人工辅助成本降低83%，质检成本下降20%，质检工作效率提升18%。这些先进技术的先后落地，能够进一步实现降本增效。

此外，万物新生集团自主研发了手机外观智能检测设备“拍照盒子3.0”。“拍照盒子3.0”融入AI算法，仅需20秒即可精准定位并检测出一台手机30余种不同类型的外观缺陷，准确率达到99%以上，降低了人工质检的主观影响，且质检时间相比人工减少90%。“拍照盒子3.0”预计2022年上半年落地应用，进一步落实集团全自动智能质检战略。

值得注意的是，为了继续保持技术水平在行业内的领先地位，2021年万物新生的研发费率全年同比上涨74.6%至2.64亿元。万物新生方面表示，在企业发展的成长阶段，研发支出的提高是为了更好提升技术及服务能力，加强自身基础设施建设，为后续扩张和降本增效奠定基础。

风口已至，谁能起飞？

对于2022年，陈雪峰表示：“万物新生所处的循环经济‘互联网+回收’行业，国家鼓励政策稳定，是一个健康发展的长期行业。”

在“双碳”政策的指引下，二手交易受到越来越多的重视，加上人们消费思维的转变，买卖二手商品已经成为一种新的潮流，小红书、抖音上有不少帖子或者视频，教人们如何正确选购二手产品。

整个二手行业的发展向好，蛋糕做大了，行业内的企业都会受益。

但是，现在二手交易市场依然竞争十分激烈，闲鱼、转转等和万物新生一样，在快速发展中。未来还极有可能出现更多新玩家入局。

目前，万物新生已经建立了包括供应链能力、自动化技术等在内的护城河；亦是京东重要的生态伙伴，京东在3C领域的口碑和品牌力，也对万物新生的品牌建设有利；另外“一体化城市模型”战略的实践也初见成效。

在未来的激烈市场竞争中，万物新生的核心优势是否能继续保持？“一体化城市模型”战略将会给中国二手3C市场渗透率提升带来哪些影响？这些都是值得行业关注的重点。

在风口来时，起飞的是不是万物新生，只需等待时间的检验。